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增收不增利,受非洲猪瘟影响的双汇发展还面临

  8月13日晚间,双汇发展发布2019年半年度业绩报告。今年上半年,双汇发展业绩呈现增收不增利的态势,整体表现平平。

  据财报显示,双汇发展2019年上半年实现营业收入254.55亿元,同比略增7.26%;实现归属于母公司股东的净利润23.82亿元,同比下降0.16%。此外,经营活动产生的现金流量净额为15.38亿元,也同比下降19.83%。

  (资料来源:双汇发展公告)

  而值得一提的是,事实上,自2017年开始,双汇发展也陷入了营收下滑的通道。据相关数据显示,2017年和2018年其实现营业收入分别为504.47亿元、487.67亿元,分别同比下滑2.44%、3.25%。

  (资料来源:wind)

  由此一来,对于仍未摆脱非洲猪瘟影响的双汇发展而言,当前的状况究竟是机遇还是挑战呢?

  中期业绩再度承压

  据公开资料显示,成立于1998年的双汇发展,是国内最大的肉类加工企业,其经营范围包括畜禽屠宰,且主要从事畜禽屠宰,加工销售肉类食品、肉类罐头、速冻肉制品、定型包装熟肉制品、水产品、蛋制品等。

  而值得注意的是,受非洲猪瘟疫情的影响,今年上半年该公司的业绩表现似乎不及预期。

  据财报显示,公司19H1实现营业收入254.3亿,同比增加7.7%,归母净利润23.82亿元 ,同比下降0.2%,扣非净利润22.31亿元,同比增长0.8%;其中Q2收入134.8亿元,同比增长15.5%,归母净利润11亿元,同比下降16.6%。

  具体而言,非洲猪瘟疫情导致该公司屠宰量下降,价差缩小。据财报显示,上半年公司屠宰生猪857.79万头,同比上升3.67%,屠宰部门利润8.3亿元,同比增长68.1%。其中二季度屠宰量385万头,同比减少11.6%,头均利润从一季度的113.4元下降到75.5元,屠宰部门营业利润2.9亿元,同比上升11.52%。

  与此同时, 配资开户公司,非洲猪瘟疫情导致二季度生猪和猪肉价格快速上涨,其中猪肉平均价格23.54元/公斤,同比上涨36.26%,生猪平均价格15.69元/公斤,同比上涨41.34%。而由此可以看到,生猪价格涨幅明显快于猪肉价格上涨,其屠宰毛利进一步被压缩。

  而从另一个角度来看,猪价急涨也导致了双汇发张肉制品毛利率下降。

  具体来说,今年上半年其肉制品销量基本持平,事业部营业利润同比下降16.81%,其中二季度营业利润下降23.27%,而这也是整体利润不及预期的主要原因。举例来说,该公司因为二季度猪肉价格急速上涨的原因,虽然已经经过3次提价但是仍未能完全转嫁成本。因此可以看到,其上半年高温肉制品和低温肉制品收入分别增长7.52%和下降1.29%,但毛利率分别下降2.42%和5.97个%,分别为28.06%和23.19%。

  此外,不得不说的是,非洲猪瘟疫情导致的上游供给收缩,也进一步使得双汇发展盈利能力继续承压。根据农业部此前公布的统计数据显示,截止2019年6月,我国生猪存栏量同比减少26.7%,能繁母猪存栏量同比减少25.8%。而未来随着生猪供给量的继续减少,该公司屠宰和肉制品部门预计会继续承压。

  而对于双汇发展此次业绩表现,也有不少研究机构持“审慎推荐”的建议。其中,招商证券表示:

“由于成本持续超预期上涨,及肉制品转型短期突破难度较大, 网贷经典配资,我们预计公司未来一年净利率仍将小幅走低。因此我们下调19-21年EPS预测至1.49、1.51和1.64元(前次1.57、1.70和1.87元),暂下调评级及目标价至22.5元,对应20年15倍PE。”

  重组致负债率高企

  事实上,除了中期业绩继续承压之外,近期双汇发展的一项重组动作也使得它陷入负债率升高的“黑洞”。

  在今年年初,双汇发展就发布了关于吸收合并双汇集团的计划, 金色配资门户网,但细究下来,这一过程似乎并不顺利,毕竟从时间线来看, 股票配资越大配资,从计划到交易完成该公司整整花费了将近半年时间。

  7月14日,双汇发展再次发布公告称,本次吸收合并的发行方式为非公开发行,发行对象为罗特克斯有限公司,吸收合并对价为390.91亿元,根据本次发行股份的价格19.79元/股测算,双汇发展通过向交易对方新发行共计19.75亿股A股份支付本次吸收合并的全部对价,本次交易不涉及现金支付。

  而在这其中,需要指出的是,合并前双汇集团是双汇发展的控股股东,拥有其59.27%的股份,罗特克斯是双汇发展的实际控制人,直接持有双汇发展13.98%的股份,并通过全资子公司双汇集团间接持有双汇发展59.27%股份。

  本次吸收合并交易完成后,双汇发展为存续方,将承继及承接双汇集团的全部资产、负债、人员、业务、合同及其他一切权利与义务,双汇集团将注销法人资格,双汇集团持有的双汇发展19.56亿股股份将被注销,罗特克斯将成为双汇发展的控股股东,持股比例73.41%。


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